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国金证券-良信电器-002706-下游多点开花单季度营收和毛利率创历

发布日期: 2021-09-14浏览次数:

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  :-3亿元,整体通信业务版块有望达到4.2亿元,同比翻倍增长。3)新能源:2020年是风电光伏补贴最后一年,Q3新能源装机均延续了Q2的复苏状态,公司出货增速环比Q2继续提速,预计前三季度新能源版块翻倍增长。公司业务全面开花形成良性循环,公司竞争力大踏步向上提升。过去公司地产业务最高占比55。”

  事件公司发布2020年中报,营收、归母净利润、扣非归母净利润分别为21.43亿元、3.18亿元、2.98亿元,同比分别增国金证券长42.4%、25.8%、34.0%。

  点评Q3营收增速和毛利率环比继续向上,股权激励费用使得公司扣非良信电器归母净利润收入低于营收增速。

  Q3公司营收8.6亿元,同002706比增长53.9%,继续创造史上单季度最高,相比Q2增速环比提升6个百分点。

  Q3公司毛利率达到了历史新高的下游多点开花43.55%,我们认为核心原因是高毛利率的框架断路器占比提升所致。

  Q3扣非归母净利润增速为31.单季度营收和毛利率创历史新高4%,低于营收增速,主要原因为股权激励费用大幅提升所致,预估股权激励费用影响Q3净利润在2000万。

  公司前三季度ROE达到了15.6%,同比大幅提升了2.86个国金证券百分点,经营现金流净额达到4.5亿元,同比增长63.8%,和业务增长保持同步。

  1)智能楼宇:公司今年将智能楼宇业务拆分为住宅、公共商建,与体量占比大的住宅业务不同,002706今年公共商建增速持续达到80%以上,受整体疫情影响较低,而Q3伴随地产竣工加速,看上期出码解下期平特,住宅业务出现了较大幅度改善,前三季度预计地产业务增长20%上下。

  2)通信业务:截止9月底,工信部披露我国5G基站建设数量达到69万个,即今年建成月56万个,四季度建设进度预期将下游多点开花放缓,因此Q3公司1U断路器出货有所减缓,此外海外5G建设进展缓慢将使得全年1U断路器出货至2.5-3亿元,整体通信业务版块有望达到4.2亿元,同比翻倍增长。

  3)新能源:2020年是风电光伏补贴最后一年,Q3新能源单季度营收和毛利率创历史新高装机均延续了Q2的复苏状态,公司出货增速环比Q2继续提速,预计前三季度新能源版块翻倍增长。

  过去公司地产业务最高占比55%,且长期保持20%以上营收增长,因此公良信电器司主要成长动力来源高度依赖住宅,今年公司增速最低的业务为住宅业务,扣除新能源、通信高速成长的行业,其他如公共商建、电力、工控均呈现爆发式增长,使得公司长期竞争力全面大幅提升,同时成长为百亿企业确定性更强。

  盈利调整和投资建议公司业务全线亿元(+6%)、7.3亿元(+10%),三年业绩复合增长39%,买入评级。

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